Почему и крепкий рубль — проблема для экономик

Рубль штурмует новые максимумы. Доллар опустился до 56 руб., а единая европейская валюта и вовсе опустилась ниже 60 руб. — впервые с мая 2015 г. Но хорошо ли это для экономики?

В конце прошлой недели и начале этой рубль укреплялся в основном за счет продажи валюты со стороны экспортеров, сейчас рублю помогают растущая нефть и, конечно же, спекулятивный спрос на российские активы.

К слову, нефть тоже сейчас демонстрирует неплохую динамику: баррель смеси Brent на торгах подорожал до максимума с начала месяца — отметка $53.

Высокая ставка Центрального банка все еще делает рубль крайне привлекательным для вложений в рамках стратегии керри-трейд — игры на разнице ставок. Участники рынка ждут дальнейшего снижения ставки со стороны Банка России, поэтому активно скупают отечественные бумаги. К тому же снижение ставок принесет им и прибыль за счет роста стоимости облигаций. Кроме того, трейдеры понимают, что ЦБ ни при каких раскладах не пойдет на резкое снижение ставки, а значит риск минимален.

Очевидно, Центральному банку, да и Минфину, сейчас не позавидуешь. Чрезмерное укрепление, как и ослабление, несет в себе негативные последствия для экономики. Так, баррель нефти Brent в рублях сейчас стоит менее 3 тыс. руб., однако российская экономика показывает признаки оживления при цене где-то в районе 3300-3400 руб.

Крепкий рубль лишь на первом этапе дает позитивный импульс, в основном за счет потребительского спроса и роста импорта, однако предприятия, ориентированные на экспорт в таких условиях чувствуют себя не слишком хорошо, да и вообще российские производители резко теряют конкурентоспособность перед китайскими и европейскими.

Александр Кареевский, экономический обозреватель

«Собственно говоря, почему так уверенно ведут себя западные фонды, да и наши спекулянты? Потому что ЦБ обозначил свою позицию: он считает, что у него умеренно жесткая политика, которая поддерживает экономический рост, который, по оценкам ЦБ, будет до 1,5%, правда он был даже повыше — прогноз. Мне кажется, это большая иллюзия, поскольку мы уже увидели в феврале мощный спад в промышленности. А то ускорение, которое было в конце прошлого года, оно было вызвано сбалансированной политикой, потому что нефть была $57-58, а курс рубля 61 и нефть в рублях стоила 3300-3400 руб.».

ЦБ не решится на интервенции

По-хорошему ЦБ был бы рад немного ослабить курс рубля, но вряд ли пойдет на этой. Прежде всего потому, что сам неоднократно заявлял — ценообразование остается рыночным. К тому же есть негативный опыт 2015 г., когда решение начать покупку валюты в резервы вызвало резкий скачок курса, а уж волатильность — худшее, что может быть.

Один из авторов Стратегии роста, Александр Широв, заместитель директора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, отмечает, что важно понимать и ограничения, которые есть в экономике.

Александр Широв, один из авторов Стратегии роста
«Мы не можем просто взять и резко снизить ключевую ставку ЦБ. Если начнем ее снижать, например, до 8%, то это нормально, а вот дальнейшее снижение не решит экономические проблемы».

Причины, почему это нельзя сейчас сделать, уже описывались выше, но есть и чисто экономические факторы:

Александр Широв, один из авторов Стратегии роста
«Стратегия роста все мероприятия оценивает и с точки зрения роста, и с точки зрения ограничений. Если сейчас заявим: давайте снижать ставку до 5%, мы получим некоторый рост спроса, но проблемы роста всей экономики останутся. У многих предприятий, которые нуждаются в деньгах,рентабельность такая низкая, а уровень закредитованности такой высокий, что, даже если ставка будет 5%, желающие будут, но это будет не тот объем, который нам необходим. Нам нужно провести сначала мероприятия по улучшению ситуации в финансовой сфере».

Но и здесь, опять же, есть риск, что деньги пойдут не в экономику, а на валютный рынок. Именно поэтому в Стратегии роста предлагается многоканальность финансовой системы.

Почему в ней предлагается увеличить финансирование фонда развития промышленности? Потому что есть инструмент, который позволяет по низким ставкам направлять деньги в конкретные проекты. Этот инструмент себя хорошо зарекомендовал на примере Фонда развития сельского хозяйства, Фонда АИЖКи др.

Читайте также